期刊简介
《中华针灸电子杂志》为中华医学会电子版系列杂志，2012年创刊，由中华人民共和国国家卫生健康委员会主管，中华医学会主办，天津中医药大学第一附属医院承办，中华医学电子音像出版社出版的国内第一本针灸（电子版）学术连续出版物。总编辑为国医大师、中国工程院院士石学敏教授。本刊以突出特色、创新求精、重在应用、面向全球为办刊宗旨。开设专家论坛、石学敏经验专题，论著，指尖医学，针灸传承，综述、海外交流、理论探讨、研究生论坛、专家讲座（视频/幻灯）、临床经验及健康护理等栏目。力求及时、全面、客观和准确地反映国内外针灸医学发展现状与研究成果，介绍临床针灸治疗技法，提升针灸学科的学术水平，促进医学学术交流，推进针灸医学健康稳步发展。
突发爆雷！伪央企“坑”真国企13亿 ——老牌上市药企华仁药业拿什么填？
时间：2025-08-29 14:13:33
8月26日深夜，A 股“输液龙头”华仁药业（300110.SZ）连发三份公告：上任仅 4 个月的董事长张力被监视居住并辞任；公司 2024 年度亏损 13.68 亿元，为上市 14 年来首亏；罪魁指向与“伪央企”国药药材的 13.48 亿元应收账款减值。10 年利润瞬间清零，华仁拿什么填坑？
一、13 亿巨亏溯源：一场“净额贸易”骗局
1. 合作起底
2020 年，华仁旗下青岛华仁与国药药材签订原料采购协议：华仁先垫资向上游买货，再按净额法确认微薄差价收入。表面看是“低风险贸易”，实质是“变相放贷”。
2. 风险堆积
2020 年末代垫款仅 2.6 亿元，2021 年飙升至 14 亿元；国药药材却早在 2021 年就被中国医药集团公开“打假”——非旗下企业、无权使用“国药”字号。华仁未踩急刹，反而继续垫资，账龄一路拉长。
3. 集中爆雷
2024 年末，华仁对这笔应收全额计提减值；2025 年半年报显示，以股权、土地抵债的方案仍未落地，钱能不能回来仍是未知数。
二、连锁震荡：人事、股价、信誉三重塌方
人事地震：2024 年以来董监高 7 人次离任，今年 4 月刚补选的董事长张力 4 个月后被监视居住。
股价腰斩：2024 年初至今跌幅 55%，市值蒸发约 70 亿元。
监管追问：深交所 2024 年 5 月问询“为何对伪国企持续垫资”“减值计提是否充分”。
三、自救路线图：三条路、两个变数
1. 追债止损
已与国药药材签署《债权债务重组框架》，拟拿对方医药商业股权、海南土地、应收账款包抵偿。但资产真实性与变现能力仍待评估。
2. 主业造血
2025 年上半年输液板块销量恢复，归母净利润 3733 万元，同比仍下滑 49%。公司计划剥离低毛利包材业务，回笼现金 3–5 亿元。
3. 股东驰援
大股东西安曲江天授实业承诺“必要时提供流动性支持”，并筹划定增 10 亿元用于偿债和补流；方案已报证监会，能否过会决定生死时速。
四、行业镜鉴：四类红线不能再碰
1. 身份核查：交易对手是否真央企，国资委官网名单可直接验证。
2. 贸易实质：垫资代采、循环贸易必须穿透至最终用货方，谨防“融资性贸易”。
3. 账期红线：应收账款增速>营收增速 2 倍即拉响警报。
4. 信息披露：净额法虽合规，但需同步披露现金流出规模，避免“利润虚胖”。
五、结语：留给华仁的时间不多了
一边是 13 亿的窟窿，一边是监管、银行、投资者的聚光灯。能否在 2025 年内完成资产抵债交割、并推动定增落地，将决定这家老牌药企是浴火重生还是步入 *ST 行列。华仁药业用 14 年攒下的信誉，能否在 12 个月内修补？答案只能由市场和法治给出。